Рост отрасли замедлился, в основном из-за более высокой базы и повторных эпидемий. 1) В начале года отрасль росла высокими темпами при низкой базе, и последующие месячные темпы роста падали из месяца в месяц. По данным Бюро статистики, в сентябре общий объем социальных розничных продаж / розничных продаж одежды, трикотажа и ювелирных изделий составил + 4,4 % / - 4,8 % / + 20,1 % в годовом исчислении в 2020 году (в августе темпы роста снизились по сравнению с предыдущим месяцем), и 6,8 % / + 0,4 % / + 28,2 % в годовом исчислении в 2019 году. 2) Выручка ключевого производителя одежды в третьем квартале увеличилась на 4,6 % / практически такая же, как и в 2020/2019, а производительность снизилась на 4,0 % / 18,6 % соответственно по сравнению с 2020/2019 годами. Мы предполагаем, что это связано с повторением эпидемической ситуации в некоторых регионах и увеличением базы за тот же период прошлого года. Однако на операционном уровне запасы и денежные потоки в секторе остаются здоровыми, что, как ожидается, будет способствовать здоровому росту в будущем.
Темпы роста спортивной обуви и одежды при высокой базе замедлились, а качественные бренды сохранили свои преимущества. 1) Движение пережило быстрое восстановление в первом квартале и взрывной рост хлопка Синьцзян во втором квартале. Рост в третьем квартале замедлился под влиянием повторных эпидемий и экстремальных погодных условий, а также высокой базы за тот же период прошлого года. Согласно объявлению компании' бренд Anta / бренд FILA / бренд Li Ning / бренд Tebu Q3 расход составляет 10% низких / средних единиц / 40% - 50% низких / средних двузначных чисел соответственно. 2) Заглядывая в будущее, в краткосрочной перспективе мы полагаем, что показатели водопользования в секторе могут колебаться в краткосрочной перспективе, и мы по-прежнему с оптимизмом смотрим на быстрый рост масштаба, вызванный увеличением проникновения в среднюю и в долгосрочной перспективе (уровень проникновения внутри страны составлял всего 13% в 2020 году, 35% в США за тот же период / в среднем по миру 20%). В то же время рост мощи лидирующих брендов и брендов привел к сильной конкуренции, и мы полагаем, что ожидается увеличение доли лидирующих отечественных рынков.
Хотя сектор модной одежды в целом замедлился, деятельность компании отличается. 1) Что касается подсегмента, темпы роста выручки и производительности замедлились. ① Выручка отдельных ключевых компаний среднего и высокого ценового сегмента за 3 квартал составила + 5,1 % / + 12,2 % соответственно в годовом исчислении в 2020/2019 гг., а производительность снизилась на 24,6 % / 16.9 % соответственно, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2020/2019 гг. ② Выручка / показатели сектора одежды Volkswagen за 3 квартал увеличились на 2,3 % / 12,5 % соответственно в годовом исчислении в 2020 году, но все же снизился на 8,9 % / 29.0 % по сравнению с 2019 годом. 2) Компания&№39 работает дифференцированно. Фирменная компания, представленная бийинлефеном, является лидером в отрасли благодаря силе своей торговой марки, стабильной работе и производительности. Выручка / результаты Biyinlefen&# 39 за третий квартал составляет 14 фунтов % / + 14 % в годовом исчислении в 2020 и 45 годах % / 56 % по сравнению с 2019 годом.
Производственный сектор продолжает расти, и компании со стабильными производственными мощностями работают лучше. 1) Производство в 3 квартале продолжило тенденцию быстрого роста 1 и 2 кварталов. Выручка / результаты отдельных ключевых компаний в третьем квартале увеличились на 25,2% / 103,8% в годовом исчислении в 2020 году и на 15,1% / 44,5% в годовом исчислении в 2019 году. 2) Внешние факторы, такие как эпидемия за рубежом, обменный курс и двойной политика управления изменилась. Компании со стабильной производственной цепочкой, такие как Huali group и Jiansheng group, показали хорошие результаты, и выручка за третий квартал увеличилась на 31% / 44% соответственно, лучше, чем в отрасли.
Хорошо восстановились секторы домашнего текстиля и ювелирных изделий. 1) Домашний текстиль: в этом секторе наблюдается хорошая динамика восстановления. Выручка ключевых компаний в отдельном секторе третьего квартала увеличилась на 10,6% / 14,5% в годовом исчислении в 2020/2019 годах, а показатели выросли на 6,2% / 13,4% в годовом исчислении в 2020/2019 годах. 2) Золото и ювелирные изделия: восстановлено конечное потребление. Выручка ключевых компаний в отдельном секторе в третьем квартале увеличилась на 16,8% / 35,7% в годовом исчислении в 2020/2019 годах, а в 2020/2019 годах показатели снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Инвестиционный совет Темпы роста отрасли замедляются. 1) рекомендовать спортивные трассы со средним и долгосрочным ростом и рекомендовать [Li Ning, Anta sports, Shenzhou International и Tebu international]. ЧП за 22 года составляет 38/28/30/21 раз. 2) Рекомендуется [бийин лефен] со стабильными краткосрочными фундаментальными показателями, а PE через 22 года - в 17 раз. 3) Рекомендуется, чтобы [группа Jiansheng], с незначительным улучшением и запасом прочности в оценке, имела ПЭ 15 раз за 22 года. 4) Рекомендуется, чтобы [Bosideng], ведущая компания по производству пуховиков в сезон продаж, имела коэффициент полезного действия в 25 раз за 22 фин.
